原文作者：Frank，PANews

自從?Telegram?生態(tài)內(nèi)的小游戲爆火之后，加密領(lǐng)域的用戶量迎來了激增，此前的明星項(xiàng)目用戶量在?TG?小游戲動(dòng)輒上千萬，甚至數(shù)億用戶的量級(jí)面前似乎顯得微不足道。但我們好像都忽視了一個(gè)問題，關(guān)于用戶的價(jià)值討論。以太坊的日活躍用戶只有?40?~?50?萬之間，卻仍是市值第二大的公鏈，而日活輕松突破?200?萬的?TON，卻只能排在第十位左右？是市場(chǎng)對(duì)于價(jià)值的錯(cuò)估還是這些公鏈之間的用戶價(jià)值確實(shí)存在巨大的差距？PANews?就各個(gè)公鏈的用戶真實(shí)價(jià)值做了一番分析，試圖揭開公鏈用戶價(jià)值的謎團(tuán)。

主要研究方法如下，為了更加真實(shí)的還原各個(gè)公鏈上的用戶價(jià)值。PANews?對(duì)?Solana、以太坊、TON、Sui、Base、BSC?等幾條熱門公鏈的部分代幣進(jìn)行計(jì)算，由于一直以來沒有現(xiàn)成的指標(biāo)展示公鏈用戶價(jià)值，我們通過將代幣市值和持幣人數(shù)相除后得到的平均值，對(duì)比這個(gè)平均值也就是這些熱門代幣的平均每個(gè)地址的持幣價(jià)值，另外，為了更貼近真實(shí)情況，將持幣地址當(dāng)中的交易所地址、團(tuán)隊(duì)持幣地址、鎖倉地址等大戶剔除后進(jìn)行計(jì)算。當(dāng)然，這個(gè)方法可能并不嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)槠骄祻膩矶疾淮泶蠖鄶?shù)，且市值存在虛市值，但這對(duì)公鏈用戶的價(jià)值排名具有較大參考意義。

除此之外，PANews?還針對(duì)每個(gè)公鏈的日交易額除以日交易筆數(shù)，計(jì)算平均每筆交易的規(guī)模也能一定程度的反應(yīng)鏈上的用戶價(jià)值情況。

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以太坊的各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍然處于領(lǐng)先地位，在以太坊上我們選取了?USDT、USDC、SHIB、UNI、PEPE?等幾個(gè)幣種作為分析對(duì)象，按照剔除大戶地址之后的平均價(jià)值來看。這些代幣的平均地址持倉金額達(dá)到了?3500?美元左右，遠(yuǎn)高于其他公鏈，約為?Solana?鏈的?6?倍左右，而兩者的市值相差為?5?倍左右。從這個(gè)角度來看，Solana?的市值似乎有些被高估了？而單筆的交易規(guī)模上，以太坊的單筆交易規(guī)模達(dá)到了?1160?美元，這個(gè)數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)高于其他公鏈，由此看來，以太坊仍是大戶們的不二選擇。

Solana?如今已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)最具代表性性能公鏈，其各項(xiàng)指標(biāo)也基本可以作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比。不過在調(diào)研的過程中，PANews?發(fā)現(xiàn)?Solana?的治理代幣?SOL，居然在任何地方都無法得知該代幣的持幣人數(shù)。因此在研究時(shí)，我們只能取一些其他在?Solana?鏈上較有代表性的代幣作為數(shù)據(jù)來源，如?JUP、USDC、USDT、BOME、Bonk?等。

在經(jīng)過計(jì)算后可以看出在在直接將這些代幣的市值和持幣地址進(jìn)行相除后平均每個(gè)地址的持幣價(jià)值約在?2240?美元左右，這個(gè)數(shù)值在各個(gè)公鏈當(dāng)中僅次于以太坊。不過在這些代幣的鎖倉、交易所等地址剔除之后，其平均地址的持倉金額則降至?635?美元左右。

此外，在對(duì)比這些代幣的持幣價(jià)值當(dāng)中可以看到持有?MEME?幣的用戶地址平均金額要明顯高于穩(wěn)定幣的賬戶，這個(gè)現(xiàn)象在以太坊則是反過來的，或許側(cè)面也能說明相比較而言，以太坊的用戶可能更偏好?DeFi，如通過穩(wěn)定幣生息的收益方式。而?Solana?的用戶則更偏好于沖土狗。根據(jù)?Hello Moon?的數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月，超過 8600 萬用戶錢包中持有 0 SOL，約 1550 萬用戶持有少于?1?SOL，約?150?萬用戶持有少于?10?SOL。

10?月?8?日的數(shù)據(jù)，Solana?全鏈產(chǎn)生了約?2.5?億筆交易，其中約?26.2%?的交易是非投票交易。當(dāng)日的總交易額約為?11.5?億美元，平均每筆交易的規(guī)模為?17.4?美元。這個(gè)交易規(guī)?？雌饋磉€是以?MEME?幣的交易為主。

Arbitrum?是當(dāng)前以太坊L2當(dāng)中數(shù)據(jù)表現(xiàn)最好的網(wǎng)絡(luò)之一，從數(shù)據(jù)的結(jié)果來看，Arbitrum?似乎也確實(shí)承載了以太坊的不少高價(jià)值用戶。在剔除交易所等大戶之后，Arbitrum?的平均地址持倉金額仍達(dá)到?487?美元，僅低于以太坊和?Solana。不過，以?USDC?為例，Arbitrum?上有一半的?USDC?都沉淀在?Hyperliquid?當(dāng)中，其他的幾個(gè)幣種也都是大戶持倉比例較高。同時(shí)， Arbitrum?上市值較高的代幣基本都是穩(wěn)定幣或?BTC、ETH?等質(zhì)押類型代幣，這一特點(diǎn)也和以太坊的用戶持倉特點(diǎn)較為相似。從這個(gè)角度來看，Arbitrum?可謂是繼承以太坊基因最多的L2。Arbitrum?的單筆平均交易規(guī)模為?282?美元，僅低于以太坊。

近期，Sui?將成為?Solana?最有力的競(jìng)爭(zhēng)者的言論甚囂塵上，從鏈上數(shù)據(jù)來看?Sui?的數(shù)據(jù)也確實(shí)有著較為出色表現(xiàn)。在?Sui?上，我們選取了?SUI、wUSDC、USDT、CETUS、SCA?等幾個(gè)市值較高的代幣作為對(duì)比。在?Sui?上，這些代幣明顯的分散程度更高，因此?wUSDC、USDT?幾乎沒有比例太高的剔除對(duì)象。綜合來看，Sui?上這些代幣的平均地址持倉金額為?271?美元，這個(gè)數(shù)據(jù)值要高于?TON，和?Solana?約有?1?倍的差距。

不過，從交易規(guī)模上來看，?10?月?8?日數(shù)據(jù)顯示，Sui?的平均交易規(guī)模為?1.8?美元，是各個(gè)公鏈當(dāng)中最低的。不過這個(gè)數(shù)據(jù)可能是源于?Sui?近期的交易筆數(shù)出現(xiàn)異常激增，超過了?1?億筆，具體是機(jī)器人進(jìn)場(chǎng)刷量導(dǎo)致還是又一個(gè)類似?SPAM?的垃圾郵件挖礦程序出現(xiàn)目前還無從得知。如果按照?10?月?3?日的數(shù)據(jù)計(jì)算，平均每筆的交易規(guī)模約為?11.47?美元，這個(gè)數(shù)據(jù)略低于?Solana，但遠(yuǎn)高于?TON（這個(gè)數(shù)據(jù)可能更接近于?Sui?的日常水平）。

相比之下，BSC?的數(shù)據(jù)水平處于中等，與?Solana?和?Sui?不同，BSC?的屬性特點(diǎn)更像以太坊，在?BSC?上我們選取了 BETH、BSC-USD、WBNB、USDC、DOGE?等?5?個(gè)代幣進(jìn)行分析，其平均地址的持倉金額約為?167?美元（剔除交易所、鎖倉等大戶后），而平均的交易規(guī)模?BSC?卻表現(xiàn)的更亮眼，平均單筆的交易規(guī)模約為?237?美元，這個(gè)數(shù)據(jù)僅次于以太坊，而高于其他的公鏈。

靠著?Notcoin、Hamster Kombat、DOGS?等幾個(gè)熱門小游戲的推動(dòng)，TON?已成為當(dāng)下活躍度最高的公鏈之一。不過，TON?的真實(shí)熱度和市場(chǎng)的認(rèn)可似乎一直都處于一種模糊的狀態(tài)。據(jù)?cointelegraph?報(bào)道，?10 月 7 日，Web3 反詐騙解決方案 Scam Sniffer?分享了一張基于 TON 的黑客軟件宣布關(guān)閉的屏幕截圖。黑客表示，社區(qū)中沒有足夠的加密鯨魚，這對(duì)其業(yè)務(wù)不利。

在?TON?上，我們選取了?DOGS、NOT、TON、USDT、HMSTR、CATI?等幾個(gè)代幣進(jìn)行分析。這些代幣的結(jié)果顯示，其平均的地址金額僅為?106?美元，在幾個(gè)分析的公鏈當(dāng)中處于墊底狀態(tài)， 而在交易規(guī)模上，TON?的交易規(guī)模僅為?3.38?美元，也處于較低水平。或許，從這個(gè)角度來看，TON?生態(tài)目前仍處于只有熱鬧，沒有熱錢的狀態(tài)

Base?的用戶平均持倉價(jià)值約為?96?美元，而在剔除大戶之前這個(gè)數(shù)值為?663?美元。通過這個(gè)變化能夠看出，作為依托于?Coinbase?的?Layer 2?網(wǎng)絡(luò)，Base?鏈上的大多數(shù)資金基本都沉淀在交易所等機(jī)構(gòu)當(dāng)中。而散戶在?Base?上的資金規(guī)模則要小得多。此外，Base?的單筆交易規(guī)模在?138?美元左右，也屬于高價(jià)值交易水平。

匯總來看，通過對(duì)比各個(gè)鏈上的用戶價(jià)值能夠發(fā)現(xiàn)不同鏈之間的屬性特點(diǎn)。比如新興的?MEME?熱度高的?Solana、Sui?等鏈的特點(diǎn)是單筆交易規(guī)模小，單個(gè)地址的資金持倉也較少，但交易數(shù)量大。而以以太坊為代表的老牌公鏈及L2則更受大戶青睞，但明顯更偏好資產(chǎn)質(zhì)押等投資形式。在這當(dāng)中，TON?生態(tài)的表現(xiàn)從各個(gè)角度來看都和?Telegram?游戲的熱度表現(xiàn)有些脫節(jié)，不過這種先拉用戶的模式還只是開始，是否能夠成功突圍還有待時(shí)日驗(yàn)證。